Axie Infinity, once a flagship project of the “play-to-earn” movement in blockchain gaming, has seen its token AXS collapse in price, from an all-time high of $164.90 in November 2021 to approximately $2.86 as of May 2025. This staggering 98% drop is more than just a reflection of shifting market trends; it is the culmination of structural issues within the project’s economic model, game mechanics, investor sentiment, and broader macroeconomic forces.
One of the most immediate and quantifiable factors behind the AXS price crash is the scheduled token unlocks. AXS, like many crypto assets, uses a vesting schedule to gradually release tokens into the circulating supply. In October 2023 alone, over 15 million AXS tokens were unlocked, valued at around $69 million at the time. These influxes increase the token’s supply and, in the absence of proportional demand, depress its price. This naturally raises the question: How do scheduled token unlocks impact the supply-demand balance of a cryptocurrency, and what mechanisms can projects implement to mitigate potential negative effects? Token burn mechanisms, staking incentives, or delaying unlocks are among the common tools, but Axie Infinity struggled to adapt quickly enough.
Compounding this issue is the dramatic decline in Axie Infinity’s player base. In early 2022, the game boasted 2.7 million monthly active users. By mid-2023, that number had plummeted below 500,000. Axie Infinity’s success hinged on its ability to constantly attract new players to sustain its play-to-earn economy. Fewer users mean fewer transactions, less demand for in-game assets, and ultimately a shrinking token ecosystem. This leads us to consider: In what ways does a declining user base influence the economic viability of a play-to-earn gaming model? The answer lies in the feedback loop between player engagement, token utility, and price stability. Without new entrants, the economy collapses into a Ponzi-like structure where returns dry up.
The game’s economic model, initially lauded as revolutionary, soon revealed deep flaws. Axie Infinity relied on the Smooth Love Potion (SLP) token as a reward currency. However, the SLP was minted in excessive amounts, leading to hyperinflation and a 99% drop in its value. This undermined the core player incentive: to earn real-world value through gameplay. Instead of an innovative new economy, Axie’s structure began to resemble a zero-sum game in which latecomers absorbed losses incurred by early profit-takers.
Further undermining confidence was the Ronin Bridge hack in March 2022, one of the largest in crypto history. Hackers stole over $620 million in crypto assets, exploiting vulnerabilities in the game’s underlying blockchain infrastructure. Such a breach raises a broader question for all crypto projects: How do major security breaches affect investor confidence and the long-term sustainability of blockchain-based platforms? The hack exposed how security lapses, even in popular, well-funded projects, can irreparably damage reputations and trigger capital flight.
External pressures also played a significant role. As interest rates rose globally due to central banks tightening monetary policy, investor appetite for high-risk assets waned. Cryptocurrencies, including AXS, faced significant outflows as money moved toward safer, yield-generating assets like bonds. This macro backdrop prompts a final critical question: What role do macroeconomic factors, such as interest rate changes and market liquidity, play in the valuation of cryptocurrencies like AXS? In risk-off environments, speculative assets are often the first to suffer.
Finally, technical analysis indicators reinforced the bearish outlook. Chart patterns such as a “head and shoulders” formation and low Chaikin Money Flow (CMF) readings signaled heavy distribution and lack of buyer interest. These indicators validated the sentiment already reflected in fundamentals: investor confidence was gone, and recovery would require more than just another game update.
In conclusion, the crash in AXS price is not the result of a single failure but rather a cascade of interrelated issues. Tokenomics, user retention, cybersecurity, and global economics each played a role. Axie Infinity’s story serves as a case study in how crypto projects must evolve beyond speculative bubbles into sustainable ecosystems, backed by robust models, secure infrastructure, and long-term value creation.
Axie Infinity, từng là dự án tiêu biểu của phong trào “chơi để kiếm tiền” trong lĩnh vực game blockchain, đã chứng kiến token AXS sụt giá thảm hại, từ mức đỉnh lịch sử 164,90 USD vào tháng 11/2021 xuống chỉ còn khoảng 2,86 USD vào tháng 5/2025. Mức giảm 98% này không chỉ phản ánh sự thay đổi xu hướng thị trường, mà còn là kết quả tổng hợp của những vấn đề mang tính cấu trúc trong mô hình kinh tế của dự án, cơ chế vận hành trò chơi, tâm lý nhà đầu tư và các yếu tố vĩ mô rộng lớn hơn.
Một trong những nguyên nhân trực tiếp và dễ đo lường nhất của cú sập giá AXS là các đợt mở khóa token theo lịch trình. Giống như nhiều tài sản tiền mã hóa khác, AXS áp dụng lịch vesting để phân phối token dần vào nguồn cung lưu thông. Riêng tháng 10/2023 đã có hơn 15 triệu AXS được mở khóa, trị giá khoảng 69 triệu USD tại thời điểm đó. Lượng cung tăng mạnh mà không có nhu cầu tương ứng khiến giá giảm. Điều này đặt ra câu hỏi: các đợt mở khóa token ảnh hưởng thế nào đến cân bằng cung cầu của một đồng tiền mã hóa, và dự án có thể làm gì để giảm tác động tiêu cực? Cơ chế đốt token, khuyến khích staking hay trì hoãn mở khóa là những giải pháp phổ biến, nhưng Axie Infinity lại không kịp thích ứng.
Thêm vào đó là sự sụt giảm nghiêm trọng của lượng người chơi. Đầu năm 2022, game có tới 2,7 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, nhưng đến giữa 2023, con số này giảm xuống dưới 500.000. Thành công của Axie Infinity phụ thuộc lớn vào việc thu hút liên tục người chơi mới để duy trì nền kinh tế “chơi để kiếm tiền”. Người chơi ít đi đồng nghĩa với ít giao dịch hơn, nhu cầu về tài sản trong game giảm và hệ sinh thái token dần co lại. Điều này dẫn đến câu hỏi: sự sụt giảm người chơi ảnh hưởng thế nào đến tính bền vững của mô hình game “chơi để kiếm tiền”? Câu trả lời nằm ở vòng lặp giữa mức độ gắn kết của người chơi, công dụng của token và sự ổn định giá. Khi không có người chơi mới, nền kinh tế dễ sụp đổ thành cấu trúc kiểu Ponzi, nơi phần thưởng dần cạn kiệt.
Mô hình kinh tế của game, ban đầu được ca ngợi là đột phá, sớm bộc lộ lỗ hổng sâu. Axie Infinity dựa vào token Smooth Love Potion (SLP) làm đơn vị thưởng, nhưng SLP lại được phát hành quá mức, dẫn đến siêu lạm phát và mất 99% giá trị. Điều này phá hỏng động lực cốt lõi của người chơi: kiếm giá trị thực từ việc chơi game. Thay vì tạo ra một nền kinh tế mới, cấu trúc của Axie dần giống một trò chơi tổng bằng 0, nơi những người đến sau gánh lỗ cho những người vào trước đã chốt lời.
Niềm tin càng bị lung lay sau vụ hack Ronin Bridge tháng 3/2022, một trong những vụ lớn nhất lịch sử crypto. Hacker đã đánh cắp hơn 620 triệu USD tài sản số, khai thác lỗ hổng trong hạ tầng blockchain của game. Vụ việc này đặt ra câu hỏi lớn cho mọi dự án crypto: những vụ vi phạm an ninh nghiêm trọng ảnh hưởng thế nào đến niềm tin nhà đầu tư và khả năng tồn tại lâu dài của các nền tảng blockchain? Vụ hack cho thấy chỉ một sơ suất bảo mật, dù ở dự án nổi tiếng và giàu vốn, cũng có thể phá hủy uy tín và khiến dòng vốn tháo chạy.
Ngoài ra, yếu tố bên ngoài cũng góp phần lớn. Khi lãi suất toàn cầu tăng do các ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách tiền tệ, khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư giảm. Tiền điện tử, bao gồm AXS, bị rút vốn mạnh khi dòng tiền chuyển sang các tài sản an toàn và sinh lời ổn định hơn như trái phiếu. Bối cảnh vĩ mô này gợi ra câu hỏi: các yếu tố như lãi suất và thanh khoản thị trường ảnh hưởng thế nào đến định giá của crypto như AXS? Trong môi trường “ngại rủi ro”, tài sản đầu cơ thường là nhóm chịu thiệt hại đầu tiên.
Cuối cùng, các chỉ báo phân tích kỹ thuật cũng củng cố xu hướng giảm. Mô hình “đầu và vai” cùng chỉ số Chaikin Money Flow (CMF) ở mức thấp cho thấy nguồn cung áp đảo và thiếu lực mua. Các tín hiệu này phản ánh chính xác tâm lý đã thể hiện trong các yếu tố cơ bản: niềm tin nhà đầu tư đã biến mất, và để phục hồi sẽ cần nhiều hơn là một bản cập nhật game.
Tóm lại, cú sập giá của AXS không đến từ một sai lầm đơn lẻ mà là chuỗi vấn đề liên kết với nhau. Tokenomics, khả năng giữ chân người chơi, an ninh mạng và yếu tố vĩ mô đều đóng vai trò. Câu chuyện Axie Infinity là một bài học về cách các dự án crypto buộc phải tiến hóa vượt ra khỏi bong bóng đầu cơ để xây dựng hệ sinh thái bền vững, dựa trên mô hình chắc chắn, hạ tầng an toàn và giá trị dài hạn.
Kayo's Thoughts 